015资产负债管理

考试时间：3小时

考试形式：主观问答题

本考试科目是中国精算师资格考试高级阶段的考试课程，在学习本课程前，考生应具备财务管理和投资方面的基础知识。

考试形式以问答题为主，并辅以2-3个综合性的案例分析题目。

本课程包括：资产负债管理基础、投资组合理论、股权资产的风险管理、利率风险管理、案例分析和资产负债管理在中国的应用六个方面。通过这门课程的学习，考生应掌握资产负债管理的基本理论与应用的框架，熟悉资产负债管理的主要方法和主要工具的特点，了解如何运用资产负债管理体系对保险公司的产品开发、负债评估和资金运用进行评价和提出有效的建议，同时，了解资产负债管理对保险公司的经营管理和投资决策的作用。在掌握了利率风险管理和资产负债匹配管理的基础上，能够建立适于公司业务特点的资产负债管理体系和模式。最终，能够综合运用本课程中的理论与方法进行案例分析。

A. 资产负债管理基础（分数比例约为10%～30%）

资产负债管理是商业经营管理实践活动的一个重要组成部分，企业进行资产负债管理的核心目的是协调企业的资产和负债，以实现预期的商业目标。从狭义上看，可将资产负债管理理解为对金融机构的风险所采取的系列套期保值策略。从广义上看，资产负债管理是一种不断进行的过程，这个过程包括针对企业资产负债所进行的分析设计、管理实施、以及相关政策实施后的跟踪监测和检查，这一系列的活动将使得在满足可接受的风险程度和一定的约束条件下，保证实现企业既定的财务目标。这里的风险可接受程度和具体财务目标是由企业自身设定的。如果企业投资活动的主要目的是为了满足负债的需求，那么资产负债管理就意味着有效彻底的财务管理过程，当然是至关重要的部分。

考试要求：掌握资产负债管理的基本概念，以及在企业经营活动中的地位和作用，了解不同的业务（公司）中的资产负债管理的体系，以及现代金融理论在资产负债管理中的基本应用.

考试内容：

1. 资产负债管理基础：

寿险公司的风险背景；资产负债管理的基本原则；利率风险；股权投资市场风险；资产负债管理的方法；传统方法/现代方法；当今保险行业中使用的衍生工具；监管和评级机构方面的考虑；资产负债管理的实务；资产负债管理的挑战和机遇。

2. 从资产负债管理的角度考虑保险公司的投资策略：

投资风险的类型；投资的监管环境；投资策略；资产负债管理过程；主要寿险产品的保险负债分析；主要年金产品的保险负债分析；养老金体系的负债和投资策略分析；竞争环境和组织机构因素。

3. 现代金融理论在保险公司资产负债管理中的应用：

保险负债特性在投资管理中的重要性；保险负债的市场价值；传统的免疫方法；期权定价理论；资产组合保险；动态资产分配；债务期权的定价理论；再论免疫方法；衍生产品和其他套期保值工具。

B. 投资组合理论（分数比例约为10%～20%）

掌握Markowitz的均值方差法组合分析理论及其在保险资产负债管理中的应用。同时还要求了解投资亏损约束和因素分析模型。

考试内容：

1．Markowitz模型及其性质

2．带线性约束的Markowitz模型

3．资产负债模型

4．投资亏损约束模型

5．多因素模型

C. 股权风险管理（分数比例约为10%～20%）

考试要求：

掌握期权定价理论、Black-Scholes期权定价公式和套期保值策略。提出这部分内容，其原因在于：精算师在对保险和年金产品中隐含的各种与股权投资连结的保证进行定价、准备金计算和建立套期保值策略时，需要掌握股权风险管理方法等方面的知识。

考试内容：

1．股票期权价格的特征

2．期权的交易策略

3．股票价格的行为模式

4． Black-Scholes模型

5． 股票指数期权、货币期权和期货期权

6． 衍生证券定价的一般方法

7． 衍生证券的套期保值策略

D. 利率风险管理（分数比例约为15%～40%）

考试要求：

掌握利率风险管理的相关技术。保险公司的大部分资产为固定收益产品，所以资产负债管理中最主要的就是利率风险的管理。

考试内容：

1. 利率风险的基本描述：

利率风险的度量；利率风险的管理；利率风险组织结构方面的考虑

2. 利率风险与免疫理论：

免疫方法是管理利率风险的经典精算工具，同时还有其他的度量利率敏感性的方法。利用现代期权定价理论，Redington的模型也可以扩展到对利率敏感的现金流的分析。最后一部分将介绍一种没有这些无风险套利机会的改进Redingdon模型。

3. 利率期限结构模型：

确定型利率模型；随机的期限结构模型；

4. 结构化债券组合建模技术的分类：

确定性久期匹配；确定性绝对匹配(现金流)；随机久期匹配；随机（现金流）绝对匹配.

5. 利率风险管理策略的数值测试：

估计框架；资产负债管理（ALM）技术；消极的价值策略；盈余预防；积极的价值策略；盈余保护；收益策略。

E. 案例分析（分数比例约为30%～40%）

考试要求：

要求考生在掌握以上资产负债管理基本原理的基础上，通过学习保险公司的资产负债管理案例，了解具体的资产负债管理实践活动的主要内容，并全面的理解资产负债管理相关原则和方法的具体应用。

F. 资产负债管理在中国的应用（分数比例约为5%～10%）

考试要求：

根据保险业务的特殊性及中国保险业的现实状况，这部分考虑中国保险业资产负债管理的可能模式和相应的数量模型，以及该模式下资产负债管理体系的构建及模式运作的基础、技术和实践。要求考生及时了解中国保险业资产负债管理的状况，并且能够对中国保险业当前的现实热点问题从资产负债管理的角度进行相关的分析。

参考文献：

1. 《资产负债管理》 中国保险行业协会精算工作委员会组编 2004年 第一版

2. 《中国寿险业资产负债管理研究》 李秀芳 著 中国社会科学出版社 2002.11

3. 《期权、期货和其它衍生产品》 张陶伟 译 华夏出版社 2000.1 第7 至12章，14章